股市被高估?跟着巴菲特,系好安全带

2019-11-06 11:02 来源:未知 作者:石家庄生活网
股市被高估?跟着巴菲特,系好安全带

2019年11月2日,伯克希尔(BRK.A.US)公布了2019年3季度报告,其现金类资产高达1280亿美元。这是巴菲特认为股市高估了的强烈信号,投资者要做好美国市场调整的准备。
 
一、持股变动
 
往季媒体最关注的是巴菲特的持股变动,特别是巴菲特新买入的股票,一些投资者会跟随买入。毕竟没有人能够以巴菲特的成本买入可口可乐(KO.US),但可以相近的价格,跟着买入伯克希尔新看好的标的。本季的信息相当令人失望,因为伯克希尔没有新买入的股票。
 
伯克希尔2019年3季度增持约9亿美元的美国银行(BAC.US),2亿美元的合众银行(USB.US)。科技股上增持了1亿美元的亚马逊(AMZN.US),1000万美元的红帽(RHT.US),这两笔增持是巴菲特手下的决策。减持了1亿美元特许通讯(CHTR.US)。
 
二、现金资产
 
值得注意的是伯克希尔的现金资产。2019Q3伯克希尔的保险板块持有711亿现金,534亿美国短期国债。铁路、公用事业、能源板块持有37亿美元现金。加总两大板块的现金类资产,可知伯克希尔共有1281亿美元现金(及现金等价物)。同期,伯克希尔的股票投资金额为2200亿美元。
 
让我们做个假设,把伯克希尔看成巴菲特的个人股票账户,把“亿”去掉。相当于巴菲特账户里有2200元股票,1280元现金。对于一个极度渴望投资的人来说,账户里超过1/3的资产是现金,只能有一个答案:巴菲特认为股市太贵了。宁可拿着现金,也不买股票。
 
三、被嘲笑的巴菲特
 
因为持有大量现金,巴菲特被各路高手嘲讽。
 
上个月Barron’s发表了一篇文章,说伯克希尔的长期持有者罗尔夫(David Rolfe)清仓了伯克希尔的股票。罗尔夫批评巴菲特这几年太保守,囤积了大量现金,导致大牛市中伯克希尔表现一般。他认为比尔盖茨是巴菲特几十年的好友,伯克希尔应该买微软的股票。就算几十年前看不懂,现在也应该看懂了。退一步,巴菲特也应该买开市客(Costco)的股票,毕竟芒格天天叨叨叨的就是开市客。放着好友的公司不投,偏要去和巴西的3G资本投卡夫亨氏(KHC)。结果KHC股价从高点跌了近70%,毁了一世英名。
 
另外有些高手批评巴菲特“雷声大雨点小”,不好好回购伯克希尔的股票。去年伯克希尔修改了回购要求,由原来的股票价格不能高于账面价值的120%,改为巴菲特和芒格两人同意就行。当时有媒体猜测伯克希尔可能回购千亿美元的股票,结果到现在只回购了几十亿美元的股票。
 
如果将巴菲特比作《射雕英雄传》的王重阳,批评他的人大概就是江南七怪的水平。对于吃瓜群众来说,江南七怪确实是江湖上响当当的人物,武功比散户是强太多了。不过相比王重阳,江南七怪打抱不平的精神可嘉,武功只能说是一般般。相比巴菲特,这些批评者的投资水平也就是一般般。
 
巴菲特知名传记《滚雪球》的开篇,描写的就是巴菲特在网络泡沫时期遭受的嘲讽。批评巴菲特的内容和今天差不多:说他胆小,不敢买入;不懂得热点,不买“颠覆人类”股票。回首20年,很多当年红得发紫的股票,现在早已破产退市,而巴菲特的财富又多了个零。
 
当今资本市场的疯狂,比网络泡沫时期金额更加巨大。因研究“非理性繁荣”(一个文艺描述“泡沫”的词)而获得诺贝尔奖的席勒(Robert Shiller)说现在“(美国)到处都是泡沫”(Bubbles Everywhere):股市在历史高位、债券价格在历史高位、房价也在历史高位。从2009年3月9日最低点到现在,S&P500指数已经涨了348%。从公司层面来看,摩拜单车D轮估值500亿元,现在退个押金等好长时间,还不知道到不到。孙正义投资的WeWork,年初估值470亿美元,现在估值80亿美元,能否活下来还不好说。
 
四、系好安全带
 
巴菲特拿着巨额现金,不是因为他不会投资,而是因为他太知道市场的贪婪和恐惧。90年前,1929年10月28日,道琼斯指数单日下跌13%。随后2年,道指相对最高点跌了90%,直到25年后才回到前期高点。巴菲特这2年的忍耐,只是为了当现金变得像空气那样珍贵的时候,充分发挥现金的最大价值,捕捉类似2008年投资美国银行那样的机会。
 
 
在2018年2月发表的《致股东的信》中,巴菲特说:没有人能告诉你股票何时会下跌。股市的绿灯可以在任何时刻,不经过黄灯,直接变为红灯。( No one can tell you when these will happen. The light can at any time go from green to red without pausing at yellow.)巴菲特不知道什么时候会变灯,但他拿着巨额现金,几乎是明确告诉投资者:“前方危险!”
 

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